为促进行业发展，助力纺织面辅料公司实现数字化精准营销，广州轻纺交易园隆重推出《2018年第三季度面辅料采购商分析报告》！报告从两大维度对面辅料采购情况做深度剖析，希望能为纺服行业从业人士提供决策参考。

  ● 活跃在布匹专业市场的采购商以女性为主，整体从业年限在3年内占比近7成，大多从事面料开发、服装设计工作。

  ● 整体来看，第三季度采购商面料需求仍以针织、梭织、印花为主，但相比上半年，本季印花需求有所下降。

  ● 分品类来看，第三季度卫衣布、罗纹布仍受采购商青睐；颜色方面黑白依旧是主打色，灰蓝黄等为辅。

  质地方面柔软依旧是第一追求要素，因第三季度处于行业秋冬交替期，轻薄、厚重面料需求平分秋色；至于图案，以无图案居多。

  ● 分品类来看，第三季度梭织采购仍以平纹布为主；颜色方面黑白依旧是主打色，卡其、灰、蓝等为辅。

  质地方面柔软依旧是第一追求要素，挺括质地亦占部分市场需求，因第三季度处于行业秋冬交替期，轻薄、厚重面料需求平分秋色；至于图案，亦是无图案居多。

  ● 随着秋冬面料采购季临近，三季度面料采购价格较上半年有所上涨，其中单价在20-39元区间占48%，较上半年提升8个百分点；男女装业态采购商采购面料单价无明显差异。

  ● 7、8月正值传统服装淡季及秋冬服装开发期，市场面料采购以打版试样为主，故采购量较上半年下降明显，面料采购在10米以内占比超7成。

  ● 延续上半年流行趋势，本季面料仍多应用于韩版、休闲、欧美、快时尚风格的服装上；分经营业态看，男装面料多用于韩版、休闲、潮牌风格的服装，女装面料多用于韩版、休闲、欧美风格的服装。

  ● 本季辅料采购需求以纽扣、织带、拉链为主，与上半年相比，纽扣、拉链需求有所上涨，而花边需求下降明显。

  ● 年度面料采购预算方面，超3成服企本年采购预算在101-300万之间，亦有21%企业预算在51-100万；分行业来看，男装企业年度面料采购预算高于女装企业。

  ●近5成采购商表示，今年前三季用于采购面料的费用较上年有所增加，其中增幅超10%占25%，增幅在10%以内亦占23%；面辅料价格持续上涨是导致今年采购费用增加的主要原因。

  ，以2号、3号、8号线为主，出发站点前三分别为沙园、大石、三元里。 亦有13% 选择 搭乘公交，226路、69路、14路为采购商前往专业市场最常搭乘的公交线路。

  ●采购商普遍在工作日12点到下午5点走访布料市场，亦有小部分采购商会在周末走访市场，走访时间集中在下午1点-5点这一时间段。

  ●聊天、玩游戏、听音乐、看影视剧是采购商日常主要的休闲娱乐方式；APP使用上，微信、QQ、微博三大社交软件是采购商最常使用的应用程序。

  其次为爱奇艺、淘宝，每天下午6点到凌晨12点是软件使用最频繁的时间段，晚上8点到10点是软件使用峰值。

  ● 本模块将在梳理纺织服装行业三季度经营表现的基础上，总结年初以来行业景气变动趋势。

  为保证数据口径可比，以未大规模调整业务领域的纺服上市公司为基本筛选标准，选取了23家代表性的上市公司做归纳总结，并将其进一步细分为女装、男装、休闲服、纺织制造4大子板块。

  ●Q3女装板块营收增速降幅收窄，业绩虽放缓但仍保持高增长。2018年前三季度，女装板块实现盈利收入69.1亿、同增24.2%，实现归母净利润8.4亿、同增47.9%。

  其中，第三季度实现盈利收入24.0亿、同增10.4%，实现归母净利润2.8亿、同增31.8%，营收增速同/环比呈现不同程度放缓，净利润增速同比上升，环比放缓。

  ● 受益于合理控费及库存结构优化，Q3女装板块盈利能力同比改善。2018年前三季度，女装板块毛利率/归母净利率分别为65.4%/12.1%，同比+0.9pct/+1.9pct。

  其中，第三季度毛利率/归母净利率分别为64.9%/11.8%，同比持平/+1.9pct。受益于前期库存问题合理消化，女装公司终端销售正价率提升带动毛利率改善，资产减值对利润的拖累亦随之减弱；叠加合理的费用管控，Q3女装板块盈利能力延续Q2改善趋势。

  ● Q3女装板块存货及应收款周转率同比微降。2018年前三季度，女装板块存货周转率/应收账款周转率同比-0.10/-0.93次至0.89/4.99次。

  其中，第三季度存货周转率/应收账款周转率同比-0.04/-0.22次至0.31/1.82次。旺季备货以及代表性女装品牌加盟业务出货降速共同拖累存货周转表现；应收账款周转率延续Q1以来放缓的趋势，需持续关注收入端增速放缓预期下销售回款情况。

  ● 备货增加及销售回款降速致Q3经营性净现金流同比回落。2018年前三季度，女装板块经营性现金流净额为5.42亿、同降1.43亿，收入现金比率同降2.26pct。

  其中，第三季度经营性现金流净额同降3.29亿至0.44亿，收入现金比率同降2.88pct、降幅较Q2有所扩大。在前期库存有效出清的基础上，预计现阶段女装板块整体存货结构较优。

  在加盟渠道出货降速、终端渠道扩张谨慎的背景下，板块存货及应收账款周转率同步放缓；考虑到历史上女装品类存货跌价计提相对激进，后续需着重关注渠道库存及销售回款情况。

  ● 受海澜影响，Q3男装板块营收及归母净利润增速回落。2018年前三季度，男装板块实现盈利收入221.7亿元、同增11.1%，实现归母净利润35.9亿、同增8.0%；其中，第三季度实现盈利收入62.7亿、同增7.4%，实现归母净利润8.7亿、同减4.1%。男装板块Q3收入增速放缓主要受海澜之家增速下滑影响。

  若剔除海澜影响，板块Q3实现盈利收入32.5亿、同增24.1%，增速环比改善3.2pct。从重点跟踪公司情况去看，海澜之家各品牌收入增速出现不同程度放缓；比音勒芬、七匹狼、报喜鸟收入端延续改善趋势。男装消费品牌认知度高、消费者黏性强，从历史上看收入端增速表现相对来说比较稳定，稳增长值得期待。

  ● Q3男装板块毛利率同比显著改善。2018年前三季度，男装板块毛利率/归母净利率分别为47.2%/16.2%，同比+2.2pct/-0.5pct。

  其中，第三季度毛利率/归母净利率分别为51.7%/13.8%，同比+5.4pct/-1.7pct。由于Q3代表性男装公司销售费用率以及资产减损损失占比出现不同程度提升，因而对净利率表现有所拖累。

  ● Q3男装板块存货及应收账款周转率同比均有所降低。2018年前三季度，男装板块存货周转率/应收账款周转率同比+0.02/-0.67次至0.91/9.75次；其中，第三季度存货周转率/应收账款周转率同比-0.03/-0.26次至0.23/2.70次。

  受旺季备货及新并购童装品牌并表影响，海澜之家Q3存货周转率同降0.03次至0.81次；若剔除海澜影响，板块Q3存货周转率同增0.05次至0.43次。此外，除海澜外男装板块整体应收账款周转率同比降低0.02次至2.00次。

  ● Q3男装板块经营性现金流延续净流出。2018年前三季度，男装板块经营性现金流净额为0.92亿、同降7.71亿，销售收到的现金占收入的比例同降1.34pct。

  其中，第三季度经营性现金流净额同降6.39亿至-5.67亿，出售的收益的现金占收入的比例同降10.3pct。除海澜外男装品牌在收入端增速改善的背景下，Q3经营性现金流净额转正；但考虑到整体回款降速影响，经营性现金流净额同比仍降低5.37亿。

  ● Q3休闲服板块营收及归母净利润增速回落。2018年前三季度，休闲服板块实现盈利收入202.0亿、同增20.2%，实现归母净利润15.9亿、同增50.7%。

  其中，第三季度实现盈利收入75.6亿、同增13.6%，实现归母净利润6.8亿、同增42.6%，营收和净利润增速均呈现同比上升，环比放缓态势。

  ● Q3休闲服板块毛利率及归母净利率同比改善。2018年前三季度，休闲服板块毛利率/归母净利率分别为44.5%/7.9%，同比-1.2pct/+1.6pct。

  其中，第三季度毛利率/归母净利率分别为43.0%/9.0%，同比+0.3pct/+1.8pct。受益于合理的费用管控以及资产减值计提缩减，盈利能力同比改善。

  ● Q3休闲服板块存货周转率及应收账款周转率同比微降。2018年前三季度，休闲服板块存货周转率/应收账款周转率同比+0.05/+0.94次至1.44/7.26次；其中，第三季度存货周转率/应收账款周转率同比-0.02/-0.06次至0.57/2.88次。

  旺季及新开店备货带动Q3存货增加，收入增速放缓的背景下存货周转率略有降低；应收账款周转率在18Q1、18Q2连续两个季度改善的基础上，18Q3同比微降。目前货品动销及销售回款仍处较优状态，但考虑到收入端增速放缓的预期，需持续关注Q4情况。

  ● Q3休闲服板块经营性现金流净额同比转正，销售回款较优。2018年前三季度，休闲服板块经营性现金流净额为-0.50亿、同降0.27亿，出售的收益的现金占收入的比例与去年同期持平。

  其中，第三季度经营性现金流净额同增3.12亿至2.15亿，出售的收益的现金占收入的比例同降0.97pct。结合存货及收、付款变动趋势判断，目前休闲服板块综合营运能力仍良性。

  ● Q3纺织制造板块收入增速稳中略降，业绩表现显著改善。2018年前三季度，纺织制造板块实现盈利收入381.6亿元、同增14.7%，实现归母净利润34.1亿、同增18.8%；其中，第三季度实现盈利收入132.1亿、同增12.3%，实现归母净利润11.3亿、同增26.9%。

  从重点跟踪公司经营表现来看，除百隆东方及鲁泰A受益于海外产能释放Q3收入增速环比改善外，其他代表性纺织制造企业增速环比出现不同程度放缓。业绩层面，受益于人民币贬值带来的毛利率改善/财务费用节省，Q3纺织制造板块业绩增速环比显著改善。

  ● 受益于人民币贬值带来的毛利率改善/财务费用节省，Q3纺织制造板块盈利能力同比改善。2018年前三季度，纺织制造板块毛利率/归母净利率分别为18.4%/8.9%，同比-1.6pct/+0.3pct；其中，第三季度毛利率/归母净利率分别为18.6%/8.5%，同比-0.02pct/+1.0pct。

  从重点跟踪公司情况去看，出口业务占比较高的鲁泰A、联发股份、健盛集团及百隆东方毛利率同比均显著改善，汇兑收益增加亦推动财务费用节省。人民币急贬背景下，纺织制造板块盈利能力同比显著改善。目前人民币汇率维持低位，在17Q4盈利水平较低的基础上，预计18Q4净利率同比改善趋势延续。

  ● 新产能备货及产成品库存增加拖累Q3存货周转率，品牌端销售放缓影响制造板块收款效率。2018年前三季度，纺织制造板块存货周转率/应收账款周转率同比-0.21/+0.13次至1.91/9.38次；其中，第三季度存货周转率/应收账款周转率同比-0.06/-0.10次至0.66/3.08次。

  受新增产能逐步转产影响，纺企原材料备货有所提升；此外，为保障Q4销售，制造企业往往倾向于在Q3增加中间品及产成品备货。上述两因素共同作用拖累纺织制造板块Q3存货周转效率。此外，在品牌端收入增速放缓的背景下，纺织制造企业销售回款效率同比略有降低；品牌端终端动销及库存消化情况或将某些特定的程度上影响制造企业销售回款，需持续关注Q4情况。

  ●备货增加及回款降速拖累Q3纺织制造板块经营性现金流净额表现。2018年前三季度，纺织制造板块经营性现金流净额为29.66亿、同增7.94亿，出售的收益的现金占收入的比例同降0.54pct。

  其中，第三季度经营性现金流净额同降3.36亿至13.45亿，出售的收益的现金占收入的比例同降3.43pct。受备货增加及下游回款降速影响，纺织制造板块经营性现金流净额同/环比均有所降低。

  ● 综合上述各子板块经营情况去看，在终端消费预期放缓的背景下，品牌端收入表现承压；受品牌企业下单偏谨慎影响，制造端收入增速出现某些特定的程度放缓；业绩层面仅纺织制造增速改善。

  子板块盈利能力显著分化，受益于前期库存出清及合理控费，休闲和女装板块改善最明显；制造端受益于人民币贬值带来的毛利率改善/财务费用节省，盈利能力亦有提升。

  在收入端降速的背景下，考虑到前期备货及销售计划相对积极，各板块营运效率出现不同程度放缓，经营性现金流表现趋弱。

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