周一A股整体平稳运行，热门赛道炒作升温助力创业板指走强。截至收盘，上证指数跌0.02%报3276.09点，深证成指涨0.33%，创业板指涨1.03%，双创涨0.77%，全A涨0.29%；大市成交0.98万亿元。盘面上，光伏指数连创新高，锂电、储能、稀土、风电、煤炭、特高压、培育钻石、电力板块造好，金融、白酒、日化、航运、抗疫、软件板块休整。北向资金小幅净买入10.87亿元，连续3日加仓。四大股指期货主力合约涨跌不一，其中IF2208下跌0.38%，IH2208下跌0.67%，IC2208上涨0.11%，IM2208上涨0.51%。基差方面，IF、IH、IC、IM当月合约的期现价差分别为-2.88、-0.67、-13.81、-17.50点。

　　央行时隔7个月再度调降MLF和逆回购利率10bp。央行8月15日开展4000亿元MLF操作（含对8月16日6000亿元MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求，中标利率分别为2.75%、2.0%，均下降10个基点。国家统计局公布数据显示，中国7月规模以上工业增加值同比增3.8%，1-7月累计增长3.5%。7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，1-7月累计下降0.2%。中国1-7月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%，其中民间固定资产投资同比增长2.7%。7月份全国城镇调查失业率为5.4%，比上月下降0.1个百分点。

　　国债期货全线年期主力合约涨0.52%，2年期主力合约涨0.19%，均创1月28日以来收盘新高。银行间主要利率债收益率普遍大幅下行7-15bp，中短券表现更好。截至17:00，10年期国开活跃券220210收益率下行7.5bp报2.9025%，10年期国债活跃券220010收益率下行7.8bp报2.6550%，创2020年5月22日以来新低；5年期国债活跃券220016收益率下行9.5bp报2.39%，5年期国开活跃券220203收益率下行10bp报2.5025%，1年期国债活跃券220014收益率下行14.87bp报1.68%。

　　公开市场方面，央行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率分别为2.75%、2.0%，均下降10个基点。资金面方面，银行间市场周一流动性宽松不改，隔夜和七天回购利率盘桓低位，国有和股份制银行发行的一年期同业存单（NCD）利率应声下滑逾10个基点（bp），重回2%下方。

　　中国1-7月固定资产投资同比增5.7%，预期6.2%，前值6.1%；中国7月社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，预期增5.3%，前值增3.1%；中国7月规模以上工业增加值同比增3.8%，预期4.6%，前值3.9%；中国1-7月房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%；商品房销售面积78178万平方米，下降23.1%；房地产开发企业到位资金88770亿元，下降25.4%。7月各项经济数据放缓符合PMI和高频数据指示。和局部地区疫情反弹、地产销售再度回落、高温天气影响户外施工和用电有一定关联，6月释放积压需求后7月经济数据环比出现回落，整体内需仍然不足，后续各项稳增长政策仍需持续释放，尤其地产政策或需要进一步放松。

　　央行开展4000亿元MLF操作（8月到期量6000亿元）和20亿元逆回购操作，MLF利率和OMO操作利率分别下调10BP至2.75%和2.00%。此为2022年继1月以来第二次下调MLF和OMO政策利率。本次为“缩量降价”续作，缩量续作或指向流动性总量不是主要矛盾，重在以调降政策利率引导贷款利率下行，推动企业融资成本降低。预期本月20日公布的LPR利率将要下调，不排除5年期LPR下调幅度或更大。从降息触发因素来看，7月社融总量低于预期结构转差，主要受到6月后政府债支撑大幅下降和信贷下滑拖累，短期社融读数预期偏弱，15日公布的社零、工业增加值、固定资产投资增速均低于预期，疲弱的融资需求和“紧信用”压力或为本次降息主因。央行二季度货币政策执行报告指出“2022年二季度以来，公开市场7天期逆回购和中期借贷便利的中标利率均保持不变，这有助于在全球主要央行加息背景下平衡好内、外部均衡”,当前国内经济压力下货币政策偏重扩大内需进而调降政策利率。

　　后续来看，市场资金利率已达底部区间，降息后资金利率继续下行的可能性不大，但降息为货币政策宽松空间打开的重要信号，中期资金利率向政策利率收敛应为趋势，但这个过程主要依赖实体融资需求对资金供给的自然消耗，短期货币宽松不会退出，资金利率低位徘徊的时间或延长，引导债市收益率下行，操作建议维持周报观点期债短期多单参与，当前进入移仓换月做多建议转向2212合约。

　　【行情回顾】隔夜，市场静待美联储会议纪要提供更多信息，消息面较平淡，美国公布部分经济前瞻指标显示制造业和房地产前景仍处于走弱过程，而预期对美联储加息75BP的概率仍接近40%。美元指数反弹打压商品价格，贵金属自1个多月高位回调。COMEX黄金期货小幅高开后持续回落盘中失守1800美元，收盘报1795.1美元/盎司跌1.31%创1个月最大跌幅；COMEX白银期货跌幅相对更大险守20美元，收盘价为20.225美元/盎司跌幅2.95%。

　　【后市展望】7月以来美国经济维持韧性，薪资水平增速对物价有所支撑，美联储官员表示需持续加息来压低通胀。但当前通胀见顶回落使美联储超预期紧缩力度将减弱，美元回落对整个商品市场的利空减弱。美联储紧缩步伐仍未停止使实际利率和美元维持坚挺加上投资者青睐美元美债等资产避险使利空并未出尽金银有所反弹但上难有大幅上行，但英欧等央行加息提振非美元汇率使金银价格在低位存在支撑，短期行情将维持区间震荡，未来需等待宏观基本面表现为货币政策提供更多方向上的指引。

　　【技术面】COMEX黄金反弹过程中在1810美元面临阻力若突破价格仍有持续反弹空间，MACD红柱收窄涨势减弱行情延续弱势震荡；白银反弹在20日均线短期仍有修复空间，上方在120日均线美元附近有较大阻力。

　　【资金面】近期金价下跌资金流出使黄金ETF持仓回到年初低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有收复。

　　【现货】：8月15日上海铜报价62300元/吨，12日报价63040元/吨，对当月升水30-升水110元/吨，环比+60元/吨。广东1#铜报价62465元/吨，前一日报价63505元/吨，对当月升水200-升水250元/吨，环比-200元/吨。

　　【供应】：8月除个别冶炼厂短暂延长检修计划以及技改检修外，其余基本都已恢复生产，随着富冶本部以及江西的投产，冶炼厂产量有望冲击90关口，但依旧需要警惕冷料市场货源紧张的事实带来的潜在减产可能。另外，高温下的电力负荷或影响开工从而影响产量，近期多地硫酸价格出现大幅下跌，市场担忧硫酸胀库情绪渐浓，干扰后期电解铜产量攀升预期。7月份产量84万吨，6月份产量85.42万吨。5月SMM中国电解铜产量为81.92万吨。

　　【需求】：据SMM调研，铜杆周度开工率74.24%，环比上周71.36%小幅上升。铜材8月开工75%，7月开工率70.58%，去年同期74.16%。铜管70.61%，环比7月71.23%小幅下降，铜板带箔75.87%，小幅上移，漆包线月小幅改善，但难达往年同期水平

　　【信息】：西南高温天气致用电紧张，为确保民生用电，四川和重庆等地出台了相关文件，提倡从8月15号起错峰用电并适当放高温假期。据SMM了解，该地区的铜加工企业生产有受到影响，只能开部分产能或短暂停产，不过某铜管加工企业反映目前属于铜管的传统消费淡季，需求有限，限电对工厂整体生产经营影响不大。

　　中汽协公布数据显示，7月，新能源汽车产销分别完成61.7万辆和59.3万辆，同比均增长1.2倍。7月，汽车企业出口29万辆，连续创历史新高，出口量环比增长16.5％，同比增长67％。

　　中国7月规模以上工业增加值同比增3.8%，1-7月累计增长3.5%。7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，1-7月累计下降0.2%。中国1-7月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%，其中民间固定资产投资同比增长2.7%。7月份全国城镇调查失业率为5.4%，比上月下降0.1个百分点。1—7月份，全国房地产开发投资79462亿元，同比下降6.4%；其中，住宅投资60238亿元，下降5.8%。1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积859194万平方米，同比下降3.7%。商品房销售面积78178万平方米，同比下降23.1%，房地产开发企业到位资金88770亿元，同比下降25.4%。7月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为95.26。

　　央行8月15日开展4000亿元MLF操作（含对8月16日6000亿元MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求，中标利率分别为2.75%、2.0%，均下降10个基点。经济学家分析认为，央行缩量+降息，表明目前稳主体、稳预期、稳增长压力依然较大，货币政策需要继续保持适度宽松基调。接下来8月20日的新一轮LPR也料将下调，5年期以上LPR下调概率或大于1年期LPR，房贷利率也因此存在进一步调整空间；

　　【库存】：库存续降。8月15日社库7.03万吨，12日社库7.07万吨，8日社库7.28万吨。12日保税区库存21.66万吨，5日保税区库存24.93万吨，29日26.61万吨，22日保税区库存27.63万吨。上期所最新库存41811吨，上周34765吨，29号37025吨。LME库存130550吨，12日131850吨。

　　【逻辑】：上海基差走低，库存犹降，关注国内进口货源能否缓解供应紧张局面，另外，高温下的电力紧张以及硫酸胀库或带来8月产量不及预期，不过下游同样也受高温影响开工。7月国内经济数据疲弱，MLF缩量续作并降息10bp，后续LPR或有调降空间。宏观弱现实强预期或继续博弈，产业受制于客观供应，加上电力紧张带来供需变化，短期或难以呈单边走势。中长期看，全球经济数据走弱，衰退风险犹在。

　　【现货】：8月15日，SMM0#锌25010元/吨，环比-480元/吨，对主力升水330元/吨，环比-40元/吨。

　　【行业】：四川省由于当前电力供需紧张，为确保四川电网安全，保护民生用电，确保不出现拉闸限电，当地生产企业被要求生产全停，放高温假，让电于民，影响时间为8月15日00:00至8月20日24:00。经SMM调研整理，四川省锌冶炼厂受影响量为6690吨。则8月中国精炼锌预计产量从51.1万吨调整至50.43万吨，环比增加5.97%，同比减少0.9%，1~8月累积产量预计为395.1万吨，累计同比减少2.25%。

　　【供应】：2022 年 7 月 SMM 中国精炼锌产量为 47.59 万吨，不及前期预期，环比下降 2.57%，同比下降 7.63%。2022 年 1~7 月精炼锌累计产量为 344.7 万吨，累计同比下降 2.44%。原料紧张使冶炼利润持续走低，或对价格形成阶段性支撑。

　　【逻辑】：当前国内原料供应持续紧张，加工费低位；同时硫酸价格下滑，导致冶炼利润不佳，炼厂多保持较低开工率。欧洲能源危机持续。库存方面，海内外库存低位。与此同时，7 月美国CPI同比增长8.5%，低于前值和预期，加息预期降温。但国内7月社融新增不及预期，下游需求不及预期，锌价宽幅震荡，预计主力运行区间在23500-25500元/吨，区间操作。

　　【现货】：8 月15日，SMMA00 铝现货均价18230元/吨，环比-440元/吨，对主力贴水220元/吨，环比+130元/吨。

　　【行业】：据Mysteel, 受四川地区限电影响，当地下游电解铝企业减产规模扩大，导致西南地区部分氧化铝厂亦有减产计划，预计减产规模在140-160万吨/年。

　　【供应】：SMM 数据显示，2022 年 7 月中国电解铝产量约 350 万吨，同比增加 6.74%，7 月国内电解铝日均产量环比增长 862 吨，同比增长 7113 吨至 11.29 万吨；2022 年 1-7 月国内累计电解铝产量达 2305.9万吨，累计同比增加 1.4%。7 月国内电解铝运行总产能维持抬升状态。

　　【需求】：据海关，2022 年 7 月，中国出口未锻轧铝及铝材 65.21 万吨；1-7 月累计出口 416.06 万吨，同比增长 34.9%。8 月11日当周，铝型材开工率66.7%，周环比+0.1个百分点；铝板带开工率 79.6%，周环比持平；铝箔开工率82.1%，周环比+1.4个百分点；铝合金开工率 60%，周环比持平。

　　【逻辑】：美债收益率倒挂、美联储控制通胀信心坚定，但美国7月CPI同比增长8.5%，低于预期和前值，加息预期降温。产业上，氧化铝进入高投产阶段，但由于原料成本上升价格坚挺。虽全年电解铝大幅投产，但随着价格下行，炼厂利润下滑，部分炼厂利润倒挂，关注成本支撑。同时，海内外库存低位，能源危机仍然存在，对价格形成一定支撑。国内7月社融新增不及预期，需求偏弱，库存小幅回升。预计铝价17000-19000宽幅震荡。

　　【消息】据SMM，2022年8月15日上午，印尼万向镍铁项目第一台镍铁冶炼炉正式点火烘炉，预计于本月底出铁。进度顺利情况下，9月中旬或进一步投产第二台镍铁冶炼炉。印尼万向镍铁项目一期拟投产4*36000条镍铁冶炼炉。印尼镍铁产量维持上升趋势。

　　【现货】8月15日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2209合约。金川电解主流升贴水+7200元/吨，价格184730元/吨；俄镍主流升贴水+3000元/吨，价格180530元/吨；挪威镍主流升贴水+7500元/吨，价格185030元/吨；镍豆主流升贴水+2500元/吨，价格180030元/吨。

　　【供应】据Mysteel调研全国8家样本生产企业统计，2022年7月国内精炼镍总产量16287吨，环比减少1.91%，同比增加32.04%；预计8月全国精炼镍产量16000吨，环比减少1.76%，同比增加15.17%。

　　7月中国&印尼镍生铁实际产量金属量总计12.79万吨，环比减少4.33%，同比增加12.27%；8月中国&印尼镍铁预估产量金属量总计12.59万吨，环比减少1.6%，同比增加8.4%。

　　6月中国镍锍进口1.78万吨，环比增加82.51%；1-6月中国镍锍累计进口5.45万吨，环比增长48.42%。

　　6月中国镍湿法中间品进口量9.64万吨，环比增加73.29%，同比增加127.35%。1-6月，镍湿法冶炼的中间品总量26.83万吨，同比增加105.82%。

　　【需求】不锈钢方面，据Mysteel，8 月份国内 40 家不锈钢厂300系粗钢初步排产137.74 万吨，月环比增 2.8%，年同比减 10.9%。

　　新能源方面，7月中国三元前驱体产量6.83万吨，环比下降2.89%，同比增加20%；8月中国三元前驱体预估产量7.16万吨，环比增加4.86%，同比增加23%。

　　【库存】8月15日上期所镍增加170吨至3251吨，8月15日LME镍库存增66吨至56184吨。8月12日，SHFE镍周报库存较上周增加303吨至3935吨。8月12日，SMM国内六地社会库存7784吨，周环比增加268吨，增幅3.57%。

　　【逻辑】二级镍过剩与交割品纯镍库存低位矛盾仍存，LME镍维持去库，国内连续三周垒库。关注市场情绪边际变化和新能源对镍豆实际消费情况。操作上，寻求宏观边际变化与估值修复的共振点，如市场情绪降温、高估值下杀时点，顺畅下跌需要看到海外实际衰退或者纯镍过剩。短期镍价在16元/吨区间震荡，镍价跌至区间下沿会引发下游补库，急剧上升会导致下游产生负反馈。

　　【消息】据Mysteel了解，四川省用国家电网的铬铁生产企业自14日起已陆续停产，用小水电的铬铁企业暂未接到相关通知，生产正常，预计8月该产区铬铁产量将锐减近2万吨。该产区铬铁生产企业现多进行避峰压负荷生产，四川地区7月高碳铬铁产量为4.05万吨，产量占比全国6.2%。

　　【现货】据Mysteel，8月15日无锡宏旺304冷轧价格15850元/吨，环比持平；基差390元/吨，环比+55元/吨。

　　【供应】据Mysteel，8月份国内 40 家不锈钢厂粗钢初步排产242.54 万吨，预计月环比减3.6%，同比减17.6%。其中，300 系137.74万吨，月环比增2.8%，年同比减10.9%。

　　【需求】需求整体略显疲软，但边际好转，关注国内政策动态。地产恢复较慢，相关的家电、电梯等消费随之改善，但整体同比偏弱，关注老旧小区改造政策；工程机械与能化设备需求有一定韧性；汽车产量稳步提升；海外加息，需求减弱，出口订单下滑。

　　【库存】8月15日上期所不锈钢减少61吨至4453吨。据Mysteel，8月11日，全国主流市场不锈钢社会库存总量85.35万吨，周环比下降2.95%，年同比上升22.82%。其中，300不锈钢库存总量43.23万吨，周环比下降5.34%，年同比上升8.51%。

　　【逻辑】8月300系粗钢排产环比增加2.8%，需求存在回补预期，但现实仍然偏弱。华东多地限电，或造成钢厂实际产量略低于预期，但目前限电对下游加工厂影响更大。成本下移。周内到货减少，300系社库周环比下降5.34%。钢厂出货意愿较强，贸易商和下游库存偏低且适时补库，仓单库存继续去化。印尼低价资源批量回流，加重市场悲观情绪，持续关注限电影响，预计钢价偏弱震荡，主力参考区间15000-16000元/吨。

　　【现货】8月15日，SMM 1# 锡199000元/吨，环比下降6750元/吨；现货升水1825元/吨，环比增加125元/吨。下游企业因价格回落激发采购积极性，现货成交较好。

　　【供应】据SMM统计，国内锡矿6月生产6363.65吨，累计生产36932.11吨，同比减少7.22%。由于之前缅甸疫情关口堆积的矿石，于6月份进口至国内，6月份锡矿进口14125吨，环比增加48.03%，预计后续矿石进口走弱。7月精炼锡国内产量4980吨，同比减少56.02%，6月国内进口精锡约2757吨，环比减少50.06%，近期进口窗口持续打开。

　　【需求及库存】焊锡企业7月开工率77.2%，环比增加0.3%。截止8月15日，LME库存4160吨，环比增加95吨；上期所仓单库存3022吨，环比减少38吨；精锡社会库存3911吨，环比减少639吨；7月企业库存3090吨，环比减少256吨。

　　【逻辑】产业方面，锡价低迷导致缅甸部分低品位锡矿停止开采，同时缅甸出口关税提高，矿石供应或趋紧；7月下旬国内冶炼厂开始陆续复产，由于锡价前期波动较大，部分冶炼厂对于复工生产保持谨慎态度，预计后续企业开工率维持在50%左右。需求在政策刺激下有望边际回暖，但恢复节奏缓慢，仍需时间传递至终端。锡价在需求无明显改善情况下震荡趋势，运行区间18元/吨。

　　唐山钢坯降20-40元至3760元每吨，华东螺纹钢现货价格+30至4250元每吨，热轧价格-10至4010元每吨。螺纹钢和热轧10月合约夜盘基差分别为135元和-8元每吨。

　　钢厂阶段性复产，铁水环比上升4万吨至218万吨。五大品种总产量环比上升9.14到906.27万吨。其中螺纹产量环比+7.29到252.9万吨，热轧产量环比+0.73至300.7万吨。考虑到需求无改善，钢厂利润和产量难以持续上升，预计下半年日均铁水产量在220-225万吨水平。

　　表需环比下降，建材成交维持低位。五大品种总表需环比减少31.14到953万吨。其中螺纹表需环比-22.61至289.5万吨，热轧表需环比-2.80至301.9万吨。

　　库存延续去库，但去库速度放缓。五大品种总库存环比减少46.68至1702.35万吨。其中螺纹环比降库36.61万吨到782.7万吨，热轧环比降库1.22万吨到359.6万吨

　　7月经济再次探底，同时昨日央行预期外降息，安抚市场。产业方面，实际需求维持弱势，但随着淡季降库，以及稳经济政策的推进，需求有环比好转预期。预计价格维持低位震荡走势，等待需求验证。操作上建议暂时观望。

　　当前港口PB粉仓单成本和纽曼粉仓单成本分别为821元/吨和820元/吨。纽曼粉夜盘基差与基差率为111元/吨和13.6%。

　　日均铁水产量+4.36至218.67。钢厂利润环比修复，部分钢厂复产提振需求，日均铁水产量触底反弹。7月粗钢产量8143万吨，环比930万吨，同比下降6.4%；7月累计粗钢产量为6.09亿吨，同步下降6.4%。生铁产量7049万吨，环比下降639万吨，同比下降3.6%；7月累计粗钢产量5.11亿吨，同比下降3.6%。

　　到港量与发运量环比下降。Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2397.9万吨，环比减少213.5万吨；全球铁矿石发运总量2849.1万吨，环比减少272.9万吨。中国47港到港总量2274.7万吨，环比下降221.5万吨；中国45港到港总量2113.2万吨，环比下降307.5万吨；北方六港到港总量为1215.6万吨，环比减少301.3万吨。7月铁矿石进口量为9109万吨，环比上升212万吨；7月进口量累计值为6.27亿吨，同比下降3.4%。

　　疏港量触底反弹后持续回升，港口库存维持累库趋势。Mysteel统计45港进口铁矿石库存总量13886.16万吨，环比+182.18万吨；日均疏港量环比+4.81万吨至272.85万吨。

　　基本面环比修复，但港口库存维持累库趋势。基本面上，到港量均值处在较低位置，但发运量均值处在中等偏上水平。钢厂复产提振铁矿石需求，本期日均铁水产量与疏港量触底反弹后持续上升，但港口库存仍维持累库趋势。据Mysteel调研披露，247家钢厂高炉开工率76.24%，环比上周增加3.54%，同比去年下降6.34%；高炉炼铁产能利用率81.22%，环比增加1.62%，同比下降4.50%。钢厂复产提振需求，叠加厂库维持低位运行，补库意愿或将继续加强，盘面短期内仍有可能继续反弹。但终端需求较弱限制反弹幅度，预计盘面维持震荡运行。操作建议：逢高试空

　　截至8月15日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2360元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2600元/吨，环比持平，日照港600017）仓单2851元/吨，盘面升水67元/吨。焦炭开启第二轮提涨，部分钢厂已经落实，但市场投机需求仍有回落。

　　截至8月12日，全国平均吨焦盈利-50元/吨，利润周环比回升175元/吨，山西准一级焦平均盈利-1元/吨，山东准一级焦平均盈利35元/吨，内蒙二级焦平均盈利-184元/吨，河北准一级焦平均盈利72元/吨。当前钢厂利润有所修复，短期负反馈压力缓解，市场开始对钢厂复产有所预期，利润或再次向原料倾斜。

　　截至8月12日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比增加0.9万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.9万吨，环比增加5.2万吨。焦化利润不同程度修复，产地开工也同步提升，但是考虑到终端下游尚未恢复的情况，部分焦企谨慎提产。

　　截至8月12日，247家钢厂日均铁水产量218.67万吨，环比增加4.36万吨。铁水产量快速回升，后市回升的速度取决于下游需求情况，短期看铁水仍有增长空间。

　　截至8月12日，全样本焦化厂焦炭库存98.6万吨，环比下降3.8万吨，247家钢厂焦炭库存570.4万吨，环比下降7.4万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为11.1天，环比上周下降了0.5天。受到前期贸易商分流资源影响，钢厂到货情况不佳，但近期贸易商开始陆续出货，钢厂到货或有所改善。

　　随着钢厂盈利能力修复，铁水修复具有一定持续性，叠加焦化厂内多保持低库存水平，市场对后市仍有一定看涨预期，部分主流钢厂已经落实第二轮提涨。但是近期贸易商投机需求有所回落，叠加近期天气对下游需求仍有影响，短期盘面有走弱可能。鉴于后市天气影响结束后需求有回升预期，叠加月底跌水的修复或加快，建议盘面可以逢低多为主，短期注意盘面节奏。

　　截至8月15日，焦煤主力合约收盘价报2152元/吨，主焦煤（山西煤）沙河驿报2189元/吨，盘面贴水37元/吨。主焦煤（蒙煤）沙河驿报2156元/吨，盘面贴水4元/吨。主产地煤矿正常出货，库存多维持低位水平，价格经过前期上涨之后多稳价观望。

　　部分前期井下问题生产不正常的煤矿陆续恢复正常，产地煤矿整体开工小幅提升，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加13.45万吨至930.23万吨，产能利用率周环比上升1.34%至92.39%。进口蒙煤通关高位运行，口岸贸易商心态有所转弱，部分开始积极出货。

　　截至8月12日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比增加0.9万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.9万吨，环比增加5.2万吨。焦化利润不同程度修复，产地开工也同步提升，但是考虑到终端下游尚未恢复的情况，部分焦企谨慎提产。

　　截至8月12日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比增加0.9万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.9万吨，环比增加5.2万吨。焦化利润不同程度修复，产地开工也同步提升，但是考虑到终端下游尚未恢复的情况，部分焦企谨慎提产。

　　下游焦企继续补库，但多谨慎按需采购，产地价格经过前期上涨之后多稳价观望，进口蒙煤高位运行，贸易商心态转弱，积极出货为主，短期盘面有走弱可能。鉴于月底天气影响结束后需求有回升预期，叠加跌水的修复或加快，建议盘面可以逢低多为主，但需注意盘面节奏。

　　主产地煤价稳中偏强运行，大部分煤矿保供或者内部销售，市场煤供应偏紧。目前北港5500大卡动力煤实际成交在1145元/吨左右，5000大卡动力煤实际成交在1000-1010元/吨左右。

　　主产地个别煤矿换工作面停产，大部分煤矿生产良好，供应稳定。截至8月11日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加1.25个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少1.88个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加0.09个百分点，内蒙古地区开工率较上期增加1.59个百分点。总库存较上期增加0.25个百分点。发煤利润较上期减少1.25个百分点。

　　截至8月14日，六大电厂日耗912.26万吨，周环比增加0.69万吨，电厂库存1126.2万吨，周环比增加16.1万吨，可用天数周环比降0.1天。华东地区高温天气影响，电厂采购保供煤为主，仅少量补充市场煤，华南市场受到台风影响，水泥开工较差，下游采购积极性不高。【观点】

　　产地煤矿销售有所好转，整体煤价偏强运行，化工水泥冶金等非电用户刚需采购，但是高温和台风天气影响下游需求。电厂维持刚需采购，观望情绪浓厚，采购压价较低，市场成交仍然僵持，关注后市需求变化情况。

　　宁夏75B型号硅铁自然块价格维持在7600元/吨，硅铁9月合约升水结构小幅收敛，基差为-462元/吨（+10）。

　　截至8月12日，全国硅铁周产量为9.6万吨，环比增加0.2万吨。Mysteel全国136家独立硅铁样本企业开工率为40.17%，环比上升0.52%。

　　截至8月12日，五大钢种周度硅铁需求量环比增加0.041万吨至2.27万吨，Mysteel全国247家钢铁企业日均铁水产量环比上升4.36万吨至218.67万吨，全国247家钢铁企业高炉开工率环比提升3.54%至76.24%。金属镁市场有拐头迹象，府谷镁锭价格两个月以来首次出现上涨，周环比上涨350元/吨。河钢发布8月75B硅铁采购标书，招标量为2100吨，环比7月降低160吨，采购价为8000元/吨，环比7月下跌200元/吨。

　　截至8月12日，Mysteel全国60家硅铁样本企业周度库存为6.98万吨，环比增加0.37万吨。

　　昨日现货维稳，盘面有小幅下降。供给方面，目前宁夏地区缓慢复产，周产量小幅增加。需求方面，日均铁水产量继续上升，但终端需求仍然偏弱。而非钢需求方面，金属镁市场有所回暖，海外硅铁需求继续走弱。库存方面继续维持累库。当前基本面格局未变，但已有所缓解，短期预计维持震荡走势。

　　宁夏6517型号硅锰价格维持在7050元/吨，硅锰9月合约升水结构有所收敛，基差为-334元/吨（+18）。

　　截至8月12日，全国硅锰周产量为13.96万吨，环比增加0.077万吨。Mysteel全国121家独立硅锰样本企业开工率为34.37%，环比上升1.79%。

　　截至8月12日，五大钢种周度硅锰需求量环比增加0.19万吨至13.17万吨，Mysteel全国247家钢铁企业日均铁水产量环比上升4.36万吨至218.67万吨，全国247家钢铁企业高炉开工率环比提升3.54%至76.24%。

　　截至7月29日，Mysteel硅锰63家样本企业库存为21.75万吨，环比减少3.39万吨。

　　昨日现货维稳，盘面有小幅下降。供给方面，硅锰周产量受市场成交冷清影响小幅上涨。部分主流锰矿港口价格继续下跌，宁夏化工焦价格维稳，成本端支撑走弱。需求方面，日均铁水产量继续上升，但终端需求仍然偏弱。库存目前出现去库，供需双弱格局有所改善，但成本支撑有所走弱，短期预计维持震荡走势。

　　根据中国粮油商务网报价，8月15日，油厂豆粕报价普遍下跌20-40元，其中江苏地区油厂豆粕主流报价在4150-4250元/吨，8-9月基差报m2209+200。

　　据美国农业部网站8月15日消息，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年8月14日当周，美国大豆生长优良率为58%，符合预期，前一周为59%，去年同期为57%。

　　大豆开花率为93%，前一周为89%，去年同期为94%，五年均值为93%大豆结荚率为74%，前一周为61%，去年同期为80%，五年均值为77%。

　　美国农业部供需报告显示，美国大豆产量预计为创纪录的45.31亿蒲，高于7月份预测的45.05亿蒲，这要高于分析师在报告出台前平均预期的44.81亿蒲。大豆平均单产为创纪录的每英亩51.9蒲，高于7月份预测的51.5蒲/英亩，也高于分析师们平均顶其期的51.1蒲/英亩。

　　监测数据显示截止到上周五，国内油厂大豆库存总量为581.1万吨，周度增加29.8万吨，豆粕库存总量为80.1万吨，周度减少8.0万吨，合同量为413.4万吨，周度减少51.2万吨。

　　美国农业部预计美豆单产每英亩51.9蒲，利空豆类市场。但美豆库存低位水平，美豆价格仍然相对抗跌。美豆优良率降至58%，但天气整体利于大豆生长，局部地区偏干燥。

　　根据中国粮油商务网报价，8月15日，广东一级豆油贸易商价格10490元，下跌200元；8月基差报y2209+520。广州港601228）口地区24度棕榈油10458元，下跌272元；8月基差报p2209+2000。

　　船运调查机构ITS周一发布的数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油产品出口量为533,050吨，较上月同期的518,520吨增长2.8%。

　　独立检验公司Amspec周一发布的数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油产品出口量为490,375吨，较7月同期的499,964吨减少1.9%。

　　印度尼西亚将将8月16日-31日期间装运的棕榈油出口税提高到每吨74美元。由于毛棕榈油的参考价已被定为900.52美元/吨，因此出口税率从此前的每吨52美元提至74美元。

　　监测数据显示截止到上周五，国内港口棕榈油库存总量为22.1万吨，周度增加0.90万吨，食用油库存总量为20.60万吨，周度增加0.90万吨。合同量为5.3万吨，周度增加0.30万吨。

　　马来棕榈油产量和库存处于增长期，但马来棕榈油产量和库存仍处于相对低位。印尼棕榈油有出口压力，油脂市场仍然承压。但中国油脂库存整体低位，油脂高基差仍对盘面构成支撑。

　　【现货情况】昨日现货价格稳中有所反弹。昨日河南省内交易气氛转强，报价在20.8元/公斤。今日国内稳中有升一两毛。

　　【存栏情况】能繁母猪存栏量：涌益咨询样本数据显示，7月能繁母猪存栏较6月环比上升1.79%，同比下滑-11.43%；农业部6月份能繁母猪数据为4277万头，环比有所回升。

　　【行情分析】昨日有消息传闻我国限制进口新西兰部分肉类进口，虽然未被证实，但对市场情绪有所影响。现货价格今日反弹后预计短期又要陷入震荡。由于国内经济环境偏弱、疫情扰动，需求一时半会难以有好转，现货端报价或将继续在19-23元/KG波动。由于存在国内外因地缘问题出台的互相反制措施的可能性，短期或造成投资者对未来经济的悲观预期，整体偏向于利空需求解读。另外根据涌益资讯数据，生猪8月份的出栏计划环比7月份计划略有回升3%+，短期供需双弱格局仍没有得到改变。建议长线多单继续减持，继续保持滚动做多思维参与交投。激进者可短空。稳健者空近买远。

　　8月15日东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2624元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2775元/吨；港口方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平仓价2710-2730元/吨，较昨日持平；锦州港600190）（15%水/容重680-720）平仓价2710-2730元/吨，较昨日持平；蛇口港散粮玉米成交价2830元/吨，较昨日下调20元/吨。华北地区晨间到车686辆，较昨日减少9辆。

　　据Mysteel农产品统计，截止8月10日第32周，全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米84.8万吨，较前一周减少4.3万吨；与去年同比增加4.3万吨，增幅 5.33%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业消费占比50.78%，共消化43.1万吨，较前一周减少2.8万吨；玉米酒精企业消费占比 31.79%，消化27.0万吨，较前一周减少0.7万吨；氨基酸企业占比17.43%，消化14.8万吨，较前一周减少0.7万吨。

　　东北地区受局部新季玉米减产和延期上市的影响，支撑价格底部，贸易商仍以出货为主，但由于质量欠佳，以供应深加工为主。华北地区受降雨天气影响，深加工到货维持低位，下游产品走货情况不佳，对玉米采购意愿不积极。南方销区整体稳定，饲料企业维持安全库存，现货采购需求疲软。整体来看，预计短期玉米价格震荡运行，短线参与。

　　近期宏观形势好转叠加美元指数走弱，叠加部分空头平仓，原糖17美分/磅附近企稳反弹，巴西7月下旬产糖量同比增加8.4%，糖厂使用47.77%的甘蔗比例产糖，高于上榨季同期的46.24%。另外，印度将允许出口更多糖避免合同违约，总体来讲近期宏观情绪有所好转带动糖价反弹，但后市价格往上空间有限。原糖的止跌反弹终于对国内糖市形成部分助力，价格的回升也促进现货销量有所恢复，糖价下跌情绪有所缓解，关注8月份的需求表现，若继续偏淡，将不利于后市库存消化，对后期价格走势也不利。

　　2022年7月下半月巴西中南部糖产量增长8.40，7月下半月巴西中南部地区的糖产量达到330.2万吨，上年同期为304.7万吨。乙醇产量为24.12亿升，上年同期为23.47亿升。甘蔗含糖量为148.26公斤/吨，上年同期为147.42公斤/吨。47.77%的蔗汁用于制糖，上年同期为46.24%。

　　根据印度糖厂协会（ISMA）的数据，在2021-22榨季有522家糖厂开榨。截至2022年6月6日，已生产了3523.7万吨糖，而去年同期生产了3074.1万吨糖。出口方面，到目前为止印度已经签订了大约940-950万吨的出口合同。截至2022年5月底，约有860万吨糖已实际出口。

　　海关总署公布数据显示，2022年6月我国进口食糖14万吨，同比减少28.1万吨，降幅66.75%。2022年1-6月累计进口食糖176.35万吨，同比减少26.55万吨，降幅13.09%。21/22榨季截至6月，我国累计进口食糖359.32万吨，同比减少95.3万吨，降幅达20.65%。

　　海关总署公布数据显示，2022年6月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号17029011)进口量为7.34万吨，同比增加1.73万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50% (税则号17029012)进口量为4.07万吨，同比增加3.64万吨；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号17029090) 进口量为0.41万吨，同比增加0.23万吨。

　　8月USDA报告大幅下调64万吨产量，为近二十年的第二低位，美棉合约连续两交易日涨停。国际产区作物生长前景蒙阴，但国际市场需求也不佳。国内产业中游棉纱、坯布走量环比好转但价格暂弱，下游环比增加棉花原料补库对棉价有一定支撑，不过下游需求仍不及去年同期，中长期上方依旧面临压力，仍然需要警惕陈棉交割、新棉潜在套保等风险，8月宏观环境好转，但9月将继续迎来美联储议息会议，中期关注宏观环境变化。综上，短期国内棉价或继续宽幅震荡。

　　截止8月7号，美棉15个棉花主要种植州棉花生长优良率为31%，上周为38%，本周环比下调7个百分点；去年同期水平为65%，下滑34个百分点，较近五年的正常水平偏离较远。

　　USDA：截至8月4日当周，2022/23美陆地棉周度签约2.32万吨，其中越南0.82万吨，洪都拉斯0.55万吨；2023/24年度周签约0.87万吨；8月1日至4日出口装运4.11万吨，其中中国1.22万吨，越南0.85万吨，截止2022年7月31日，2021/22美棉总签约363.91万吨（含长绒棉），同比降6%，总装运309.07万吨（含长绒棉），同比降13%，结转54.15万吨。

　　8月15日，全国3128皮棉到厂均价16338元/吨，上涨305元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价25245元/吨，稳定；纺纱利润为2273.2元/吨，减少335.5元/吨；纺企走货稍有提升，厂商仍在积极寻单出货，产销严格控制，避免资金压力及胀库风险，纺纱即期利润为正。

　　截至8月15日，郑棉注册仓单13511张，较上一交易日减少36张；有效预报1495张，较上一交易日增加281张，仓单及预报总量15006张，折合棉花60.02万吨。

　　【现货市场】：今日全国鸡蛋价格多数走稳，全国主产区鸡蛋均价为4.77元/斤，较昨日价格维持稳定。产区货源供应正常，销区消化速度一般，业者心态较谨慎。

　　【供应面】：需求相对偏弱，销区销量继续减少。加之部分地区交通受阻，鸡蛋出货难度加大，生产环节库存增加，产区鸡蛋价格承压走低 。库存方面，近几日贸易商在产地拿货积极性不高，产地走货速度一般，库存增加。除此之外，冷库蛋也陆续出库。短期鸡蛋供应量略增。

　　【需求面】：受鸡蛋价格下跌影响，养殖单位淘汰老鸡积极性较高，多数产区淘汰鸡出栏量增加。近期蛋价及淘汰鸡价格下跌，蛋鸡养殖利润收缩，养殖单位对后市信心不足。加之多地高温，鸡苗育雏难度增大，整体补栏积极性依旧较低。

　　【行情展望】蛋价降至低位，贸易商或陆续开始补货。8月下旬受供需双重利多影响，鸡蛋价格或小幅回弹，但涨幅或不及预期。

　　昨日国内陈花生市场平稳偏弱运行。近两日河南确山、叶县、周口等地零星上市，报价5.10-5.30元/斤，与去年开秤价格相比偏高0.2元/斤左右，水分含量不等，成交量有限。而冷库货源压力显现，报价小幅调整，成交价格维持在5.05元/斤，部分偏低价格在4.80-4.90元/斤。油厂到货量有限，鲁花工厂基本无到货，处于全面停机状态，部分工厂成交价格在8600-9000元/吨;中粮进口米到货量维持稳定。

　　国内花生油市场运行整体稳中偏弱，个别油厂存在挺价心理，但实际成交价格难以上行。南方客户陆续提货，新订单数量依旧有限。国内花生油企业开机率较低，整体供需两弱格局明显。价格来看，目前国内压榨一级普通花生油主流报价在16000元/吨;小榨浓香型花生油市场报价不一，主流报价为18000元/吨。

　　近期来看市场需求疲软，主产区新米零星上市导致冷库货源偏弱运行，部分油厂借机少量收购冷库低价货源。从产区来看，山东、辽宁产区降雨频繁，花生产量与质量有待观察，短期河南新花生供应量有限,明日维持震荡调整。

　　新疆产区剩余货源不多，主要集中在大型企业及交割库，价格趋稳运行。由于近期疆内多地出现新冠疫情病例，多地实行静态管理措施，防疫效果良好，其中阿克苏部分地区已恢复正常。

　　销区方面销区河北崔尔庄市场昨日因市场管控，下市时间较早，购销一般，今日已恢复正常营业。广东如意坊市场到货4车，其中贴水品参考价格9.80元/公斤，客商限星采购，出现抢购现状，其他货源按需拿货。

　　中秋备货阶段，经销商已开始陆续备货，市场购销氛围较前期略有提升，备货节奏不及预期，随着低价货的消化，价格重心或有上移。建议盘面短线偏多操作。

　　陕西产区高温天气持续，嘎啦上色不佳，返青现象增多，延安产区纸袋嘎啦少量下树，客商订购好货积极性较高。山东栖霞产区陆续进入中秋备货阶段，冷库包装、走货加快，成交货源集中在3.0-3.5元/斤之间，高价货源走货相对较慢。

　　苹果库存处于低位，早熟品种价格普遍高于去年同期，早熟嘎啦上色困难，或利好库存富士走货。但高温天气持续，苹果需求仍显疲软。盘面昨日大幅走高，市场看涨预期较高，建议盘面短线偏多操作。

　　1.在暗示距离与美国达成核协议更进一步，并恢复伊朗面向全球市场的石油出口后，伊朗在表示已就欧盟方面提出的核协议草案文本发出正式回应。伊朗学生通讯社援引“知情人士”的话称，伊朗对最新协议草案的立场已传达给欧盟首席特使博雷尔，并且将在未来两天内收到欧盟方面的答复，但没有透露更多细节。周一早些时候，伊朗外长表示，“如果美国表现出切实的态度和灵活性”，就可以在未来几天内与美国达成协议，恢复履行核协议。

　　2.国家统计局：中国7月份原油产量1713万吨，同比增长3%。1—7月份，生产原油12000万吨，同比增长3.7%。进口原油28984万吨，同比下降4.0%。

　　6.国家统计局：7月份，加工原油5321万吨，同比下降8.8%，降幅比上月收窄0.9个百分点，日均加工171.6万吨。1—7月份，加工原油38027万吨，同比下降6.3%。

　　短期市场聚焦伊核谈判的最新进展，若伊朗供应重返市场，供应端冲击将带动油市供需结构转为过剩，避险情绪升温，油价下行压力增加。此外，OPEC+增产计划敲定后，重点关注各区主产国供应中断事件的影响，排除伊朗重返市场的情况，供应端或呈线性缓慢增长。需求方面，关注宏观经济对原油需求的导向，一方面宏观经济压力增加或通过影响市场情绪及流动性对油价施压，另一方面经济增速下滑对原油需求形成实质性拖累，从原油供需层面驱动油价走弱。短期伊核谈判未果叠加宏观环境偏弱，中长期经济压力向下或带动油价走弱。建议逢高做空或观望。

　　8月15日，国内沥青均价为4664元/吨，较上一工作日价格上调40元/吨。中石化价格继续普涨50元/吨，带动市场价格上行明显。

　　沥青生产利润有所修复的情况下，沥青供应有增加预期，但另一方面焦化料替代效益仍偏高，对沥青增产空间形成压制；但供应好转前，当前市场资源仍偏紧。需求方面，随着金九银十旺季的临近，以及需求端企稳迹象的显现，预计需求将逐渐复苏。整体而言，沥青基本面的改善仍需关注供需两端增量的博弈，若需求强预期兑现，预计沥青将继续去库，沥青裂解价差有望进一步修复。当前沥青成本端偏弱运行，沥青自身供应仍偏紧，建议做多裂解价差。

　　昨日原油回落，PX价格小幅走跌，不过PTA相对偏强，近期PX原料偏紧，PTA产量增量有限，后期供需改善预期，且个别主流供应商有递盘，对市场心态有支撑。不过随着PTA价格的上移，聚酯工厂买气缺乏，日内现货市场成交氛围一般，基差松动，贸易商之间商谈为主。个别供应商现货递盘在01+510或者仓单01+465，然递报盘差异，暂无听闻成交。8月中下基差在09+210~220有成交，个别略高，8月底在09+200有成交。9月底在01+450~470有成交。主港主流现货基差在09+215。

　　亚洲PX下跌8美元/吨至1104美元/吨，PTA现货加工费至652元/吨，TA09盘面加工费432元/吨。

　　终端：高温限电蔓延，织造开工新低，坯布高库存依旧。加弹、织机、印染开工率分别为42%（-24%）、39%（-14%）、48%（-8%）。周末至今，江浙涤丝价格重心多涨100，产销整体偏弱。聚酯原料成本抬升，但目前终端需求偏弱，下游补货后开始消化原料库存，产销持续性动力不足，涤丝库存难以得到有效去化，短期预计丝价震荡为主。

　　昨日国内宏观数据不佳，有色黑色走势偏弱，原油和石脑油价格跌幅较大，但原料PX短期供需偏紧，相对抗跌，PXN扩大至420美元/吨。尽管8月PTA存去库预期，但随着福海创PTA装置重启，PTA绝对价格偏高以及江浙持续高温导致织造负荷下降等利空下，聚酯工厂买气不佳，基差有所松动，但TA09临近交割，在移仓节点且仓单不足情况下，近端PTA支撑偏强，但大涨驱动不足，且远月在供需偏弱预期下，TA01反弹承压。隔夜在油价大跌拖累下，PTA大幅下跌，预计短期PTA震荡偏弱。

　　昨日乙二醇价格重心宽幅整理，市场商谈偏淡。早盘乙二醇短暂冲高至4170元/吨附近，随后市场出货意向增加，价格重心回落下行，午后盘面低位整理为主。美金方面，乙二醇外盘重心震荡整理，个别供应商参与询盘，午后近期到港船货505美元/吨偏上成交，9月船货商谈在510-515美元/吨附近。

　　MEG：中国大陆乙二醇整体负荷在46.74%（-0.04%），其中煤制乙二醇负荷在39.54%（-4.16%）。

　　下游聚酯：聚酯负荷提升至82.5%（+1.4%）。华东主港地区MEG港口库存约119.7万吨附近，环比上期增加1.7万吨。

　　终端：高温限电蔓延，织造开工新低，坯布高库存依旧。加弹、织机、印染开工率分别为42%（-24%）、39%（-14%）、48%（-8%）。周末至今，江浙涤丝价格重心多涨100，产销整体偏弱。聚酯原料成本抬升，但目前终端需求偏弱，下游补货后开始消化原料库存，产销持续性动力不足，涤丝库存难以得到有效去化，短期预计丝价震荡为主。

　　尽管8-9月MEG阶段性去库，但本周华东港口有所累库，且浙石化2#，恒力装置将陆续复产，MEG高库存去化仍显困难，价格承压明显，近期关注EG09合约移仓情况。

　　昨日直纺涤短期货跟随原料适度上涨，现货大多报稳，优惠缩小。江浙地区产销清淡，福建地区大多100-200%，平均产销85%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7550-7750元/吨，福建主流7700-7750元/吨，山东、河北主流7700-7800元/吨。

　　因近期天气炎热，国内限电范围扩大，四川及湖北汉川要求企业减停，直纺涤短部分负荷受影响，加上经纬20万吨停车，负荷下滑至82.1%附近，而汉川地区缝纫线较为集中，工厂普遍有减产动作。需求上，受限电影响，部分纱厂负荷将再度下滑，但目前涤纱大多处于减产状态，负荷下滑有限。工厂库存维持高位，原料采购意愿低迷。

　　隔夜在油价大跌拖累下，聚酯原料大幅下跌，短纤走势偏弱。短期短纤供需偏弱，但下游原料备货低位，下游补货节点临近，且目前短纤加工费不高，短纤价格低位或有支撑。

　　昨日华东市场苯乙烯整体回落，港口库存小幅走高，期货承压市场交投重心，下游厂商逢低刚需补货，现货交投气氛尚可，下游工厂开工略有好转。至收盘现货8600-8770，8月下8630-8770，9月下8350-8550，10月下8200-8370，单位：元/吨。美金市场小幅震荡，内外盘价差呈现顺挂，随着欧美价格的回落，日韩下游需求低迷，承压一体化装置的开工，9月纸货1030对1050，单位：美元/吨。

　　昨日华东港口纯苯价格下跌，原油和苯乙烯价格下跌影响，以及纯苯自身供需逻辑依旧偏弱，近期仍有新增下游停车计划，持货商挺价不易，现货商谈7850/7900元/吨，8下商谈7800/7830元/吨，9下商谈 7570/7600元/吨，10月下商谈 7450/7500元/吨；亚洲纯苯美金市场亦是下跌为主，FOB韩国9月下商谈939对941美元/吨。

　　苯乙烯开工率降至72.5%附近。需求上，青岛壬庚完成装置中交，安庆兴达装置计划试车，整体下游投产装置较多，加之下半年旺季需求的来临，整体对苯乙烯的需求略有好转，行业利润恢复尚可。

　　原料纯苯负反馈仍未结束，纯苯价格依然承压；海外乙烯货源流入，东北亚乙烯持续下跌，苯乙烯成本端支撑偏弱。虽近期国内苯乙烯装置检修增加，且下游综合开工回升，但终端仍未有明显好转；随着欧美苯乙烯大幅下跌，出口商谈下降明显，进口存增加预期，苯乙烯仍存累库预期。在成本端支撑偏弱及累库预期下，苯乙烯短期依然承压。

　　国内PVC市场延续弱势，期货震荡下跌，现货局部成交略改善，但终端仍以刚需为主，主流市场成交区间继续略跌。5型电石料，华东主流现汇自提6530-6600元/吨，华南主流现汇自提6530-6630元/吨，河北现汇送6380-6530元/吨，山东现汇送到6500-6600元/吨。

　　周末至今各地电石价格下调，其中乌海、宁夏等地电石贸易出厂价总共下调100元/吨，采购价陆续有50元/吨的下调。电石供应增加，但PVC临时检修或是例行检修影响整体需求下降，综合导致市场价格疲软。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4470-4630元/吨，计划下调；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3980元/吨。

　　库存：截至8月12日华东及华南样本仓库总库存35.08万吨，较上一期减0.45%，同比增加200.19%。

　　目前部分企业受制于低利润开工积极性不高；需求端边际有改善但力度有限，据咨询商了解下游在期货下跌、订单一般下采购未有明显释放。政策上保交付或带来下半年“竣工潮”给予需求一定期待，暂时看多为预期。昨日发布7月相关数据，整体不及预期导致市场对需求再度悲观；结合目前高社库去化不畅，短期PVC预计震荡偏弱为主，关注订单变化。

　　国内：内蒙古市场稳中有升，商谈不多，心态观望，最终价格为2190—2280元/吨。山东地区甲醇市场区间整理，周初市场有效商谈有限，评估价在2450—2500元/吨。广东地区稳中有降，评估样本贸易商报盘及下游询盘价格为主，日内主流商谈参考在2465—2500元/吨。太仓甲醇市场涨幅扩大，最终评估2440—2470元/吨。

　　开工率：截至8月11日甲醇整体装置开工负荷为66.10%，较上周上涨1.32个百分点，较去年同期下降6.06个百分点。

　　库存：截止8月10日中国甲醇港口样本库存量：103.19万吨，较上期+3.72万吨，环比+3.74%。样本生产企业库存39.41万吨，较上期减少1.13万吨，跌幅2.78%；样本企业订单待发22.76万吨，较上期减少5.02万吨，跌幅18.07%。

　　估值看煤制甲醇亏损，但下游MTO/P估算亦处于亏损，港口基差变动不大接水；综合看甲 醇估值略中低。近期市场消息偏多，伊朗运力问题有所缓解叠加海外部分装置恢复一定程度缓 解对海外供应压力的担忧。需求端传统下游整体看变化不大，但烯烃端多套装置降负停车。整 体看预期供增需减，结合港口高库存，甲醇价格再度承压。中长线看海外欧洲地区天然气问题 难以有效缓解，海外甲醇装置基本均为天然气制，三四季度或有炒作原料可能。短期甲醇震荡； 操作上建议暂观望，中长线合约。

　　【原料及现货】截至昨日，杯胶46(-0.3)泰铢/千克，胶水47（-2.5）泰珠/千克，云南胶水11400（-200）元/吨，海南胶水11800（-200）元/吨，全乳胶现货11950（-150），青岛保税区泰标1550(-20)美元/吨，泰标混合胶11650（-100）元/吨，顺丁胶山东报价12600(-100)元/吨。

　　【开工率】全钢胎样本厂家开工率为59.35%，环比+4.64% ，半钢胎样本厂家开工率64.44%，环比+0.67。

　　【资讯】乘联会8月3日消息，7月25-31日，乘用车市场零售61.3万辆，同比增长14%，环比上周增长44%，较上月同期下降21%;乘用车批发87.8万辆，同比增长53%，环比上周增长85%，较上月同期下降11%。初步统计，7月1-31日，乘用车市场零售176.8万辆，同比去年增长17%，环比上月下降9%；全国乘用车厂商批发211.9万辆，同比去年增长40%，环比上月下降3%。

　　【分析】如我们前期判断，宏观局势不稳定叠加基本面偏弱盘面继续走弱，近期原料胶水价格下跌幅度较大，成本支撑下移。国内7月经济复苏不及预期，增产季大量新胶入市，终端需求依旧疲软，基本面对天胶价格存在压制，短线估值低位，结合宏观情况关注交易机会。如果低位做多需要海外需求在三季度仍然维持高位，国内库存相对低位，结合内需改善，如果再有天气扰动，原料保持高位的话主要考虑做多机会。但如果宏观偏弱，出口订单走弱则需要警惕，疫情反复内需无明显改善，外强内弱格局延续则会压制反弹空间，那么主要思路则为反弹空。继续短期偏空思路对待。

　　本周纯碱行业开工负荷77.7%，周环比提升4.8个百分点，上周开工负荷为降。其中氨碱厂家平均开工77.7%，联碱厂家平均开工75.1%，天然碱厂平均开工100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在52.3万吨左右。

　　本周国内纯碱企业库存总量在57万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比8月4日库存增加1.4%，同比增加65.1%。其中重碱库存30万吨左右。

　　截至8月11日，重点监测省份生产企业库存总量为6159万重量箱，较上周库存下降1067万重量箱，降幅14.77%，库存天数约30.68天，较上周缩减5.32天。

　　纯碱：光伏点火进度不及预期，组件厂受成本利润压制开工率偏低，光伏玻璃阶段性供应过剩，浮法有冷修预期，纯碱逆季节性累库，基本面、预期皆偏弱。宏观事件为近期盘面走势增加了不确定性，关注局势发展，盘面或会继续走弱。玻璃在需求预期支撑下近期有所反弹，但如果强预期落空后可能重新走弱，对纯碱反弹形成压制。玻璃现货市场实际情况并不理想，供过于求格局无法扭转，冷修预期将一直抑制纯碱价格。随着四季度纯碱产能增加，纯碱价格长远看难言乐观，建议01长线逢高空思路。

　　玻璃: 前期我们提示，玻璃实际需求并不理想，先前上涨由贸易商补库带动，但需关注深加工实际订单情况，深加工企业订单量依旧远不及去年，环比转好幅度也十分微弱。近期玻璃产销重新走弱，尤其华东更加不理想。先前的大幅拉涨更多是市场对于后市玻璃需求的预期，所以拉涨的持续性需密切跟踪下游实际需求能否真正启动。如果下游订单迟迟未见明显转好，那么极有可能重演类似今年春节后贸易商囤货盘面大幅拉涨但最终需求预期落空，盘面迅速急跌的行情。

　　【现货情况】昨日纸浆市场价格稳定，山东针叶浆主流市场报盘参考价7150元/吨，报价环比上涨0元/吨。

　　8月份漂针浆价格，外盘报价依旧维持稳定在1000美金/吨，暂未下调，这也意味着9月初的进口货源成本价格依旧高企。

　　【库存情况】据Europulp数据显示，2022年6月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降13.92%，同比下降4.94%，库存总量由5月末的119.48万吨下降至102.85万吨。

　　截止2022年08月11日，中国纸浆主流港口样本库存量：176.1万吨，较上期上涨6.4万吨，环比涨3.8%，库存量本周连续6周去库后呈现累库状态。本周港口纸浆库存情况出现“拐点”，呈现窄幅累库情况。多数港口库存出货速度较上周变化不大。国内主流港口青岛港本周再次呈现累库状态，港内提货速度再次减缓，主要是港上本周货源集中到港，而市场出货速度下降，致使窄幅累库。另外，本周 纸浆市场价格整体仍处于高位，市场需求端相对低迷，交投清淡，港上货源出货速度下降，造成窄幅累库。整体来看，港口出货速度处于中低位水平，本周国内主流港口样本库存呈现累库状态。

　　【行情分析】现货价格持续稳定，而隔夜期货盘面走势有所反弹，显示市场情绪的波动。整体而言，纸浆供需双弱格局未变，基本面变动不大，期货盘面波动更容易受到外围事件、情绪的影响。在绝对价格处于高价下纸浆继续上攻动能不足，冲高回落符合我们的预期。但漂针浆美金报价在1000附近也已经维持了数月，因此现货也一时半会难以大幅下跌。建议密切关注其他工业品走势，短期多看少动，整体操作难度依旧很大，激进者可以逢高试空，建议控制好仓位。

　　何济生 投资咨询资格Z0011558，张晓珍 投资咨询资格Z0003135，鲍红波 投资咨询资格Z0001913，纪元菲 投资咨询资格Z0013180，张若怡 投资咨询资格Z0013119，周敏波 投资咨询资格Z0010559，王凌翔 投资咨询资格Z0014488，陈俊州 投资咨询资格Z0014862，刘超 投资咨询资格 Z0015304，朱迪 投资咨询资格Z0015979，刘珂 投资咨询资格Z0016336

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