智通财经APP复盘了解到，从大宗产品的价格走势来看，1-10月中旬，除了黄金、白银拖后腿外，其他的大宗产品价格根本上“涨升不断”;10月中旬后除了新动力相关的锂矿、稀土等继续上涨以外，大都大宗产品价格团体暴降。而大宗产品上涨阶段又能够进一步分为1-5月和6-10月中旬两个阶段，因而本年大宗产品的价格行情能够分为三个阶段。

　　2020年因为疫情的影响，全球经济走差，尤其是疫情防控较差的国家，开工率下降。而跟着全球经济的复苏，海外疫情并未得到操控，因而大都产品从我国进口。出口事务的大幅添加，也推进了波罗的海干散货指数继续走高。

　　在国外商场需求的驱动下，国内本来供需平衡的商场被打破，在需求的驱动下，大宗产品共振上涨。别的跟着美国国会经过 1.9 万亿美元纾困法案，商场对流动性严重忧虑暂缓，而且商场对拜登基建预期较强，大宗产品在需求继续复苏以及通胀预期上升的布景下一路上涨，钢材和铜是上半年大宗产品商场的龙头，两者都在这一阶段创下了年内最高位。

　　虽然5月份下旬，不少大宗产品呈现回调，可是进入6月份之后，大宗产品价格再次大幅上涨，但此番的价格上涨，不再是简略的需求驱动，而是转化为供应驱动。在动力紧缺的情况下，能耗双控以及环保要素的影响，导致上游原材料供应端削减，从而推进价格的上涨。

　　详细来看，跟着国内外经济的逐渐见顶回落，需求逐渐走弱。中心问题逐渐转换成全球范围内的动力问题。从海外来看首要是天然气的紧缺，并带动原油的严重，海外动力紧缺导致电价上升，部分产品特别是有色金属供应端呈现较大冲击，价格也一度呈现大幅上升。

　　在全球动力严重，国内方针端关于能耗、环保、安检等要求进行加码，因而这一阶段拉闸限电频发，进一步削减了大宗产品的供应，使得铝、PVC、磷等许多高耗能种类大幅上涨。于此一起，部分煤化工职业出产受限，如甲醇、尿素、乙二醇、纯碱价格也有不俗体现。

　　10 月中旬之后大宗产品调整的中心逻辑转变为动力紧缺的缓解，国内首要大宗产品伴跟着动力煤价格的飞速回落应声跌落。10 月中旬今后，国内方面，煤炭供应抬升，要点电厂煤 炭日可用天数添加，港口库存较之前进步，接近取暖季用煤顶峰，保供总算取得了实质性效果。

　　海外方面，俄罗斯宣告加大对欧洲天然气的供应，动力紧缺问题呈现了大幅缓解。大宗产品在“本钱崩塌+需求疲弱”的布景下，许多工业品呈现了式跌落，就连黄金和白银价格也大幅跌落。

　　而前期靠能耗双控驱动价格的如动力煤、焦煤、焦炭、钢材、纯碱、PVC等价格均呈现大幅跌落，只要工业晋级的锂矿、稀土等价格继续走强。

　　前文说到，受疫情影响，国外罢工停产，国内出口数据继续向好。这也导致部分制造业用电量大幅进步。

　　依据中电联数据显现，2021年1-9月，全国全社会用电量61651亿千瓦时，同比添加12.9%。全国制造业用电量30794亿千瓦时，同比添加13.3%，增速比上年同期进步12.6个百分点。

　　其间，四大高载能职业用电量算计16620亿千瓦时，同比添加9.5%，增速比上年同期进步7.8个百分点;高技能及配备制造业用电量6635亿千瓦时，同比添加19.7%，增速比上年同期进步18.6个百分点;消费品制造业用电量4150亿千瓦时，同比添加16.2%，增速比上年进步20.5个百分点;其他制造业职业用电量3388亿千瓦时，同比添加17.2%，增速比上年进步15.9个百分点。

　　从高添加的电力消耗量也能够旁边面反映出，下流需求非常旺盛。许多产品虽然有用产能非常足够，可是遭到能耗双控的影响，产能关停较多，导致实践产能无法满意实践需求，导致价格从年头开端一路上涨。

　　9月16日，发改委发布《完善动力消费强度和总量双操控度计划》(下文简称《能耗双控计划》)。在此计划推出之后，原有产能愈加严重，原材料价格进一步上涨。可是跟着《能耗双控计划》逐渐执行，下流出产商也因能耗双控关停产能，导致对上游原材料的需求骤减，原材料价格也开端跌落。

　　以纯碱为例，需求方面，纯碱长时刻被用于出产平板玻璃、日用玻璃等产品，需求常年在3000万吨/年邻近。虽然纯碱也是光伏和锂电职业上游质料，而且在当时新动力快速开展的大布景下面对较大需求空间。可是从量级来看，2025年光伏玻璃带来的对纯碱的需求也只是添加350-500万吨/年，因而近几年我国纯碱根本不缺。

　　可是从供应来看，到9月26日，依据百川盈孚数据显现，我国国内纯碱总产能为3416万吨(包括长时刻停产企业产能185万吨)，设备运转产能算计2373万吨(共25家联碱工厂，运转产能算计1012万吨;12家氨碱工厂，运转产能算计1201吨;以及2家天然碱工厂，产能算计160万吨)，全体职业开工率为69.48%。这也导致纯碱的价格从年头的1500元/吨继续涨至2500万元/吨，而且在《能耗双控计划》刚推出的短短一个月，敏捷提价至3500元/吨。

　　跟着《能耗双控计划》的逐渐执行，下流出产商也被能耗双控束缚，纯碱的价格开端松动，纯碱的价格也逐渐跌至2700元邻近，而且呈现下降趋势。

　　比较之下，受工业晋级导致的价格上涨，价格相对坚硬。这些提价的产品大大都上获益于新动力车的快速放量。

　　2020年，欧洲新动力轿车销量为136.7万辆，美国为32.8万辆，我国为134.4万辆。2020年全球新动力轿车销量为303.9万辆。我国动力电池装车量算计63.6GWh，同比添加2.3%，比较2019年动力电池装车量算计62.2GWh，同比添加9.2%添加速率有所放缓。

　　本年以来，新动力轿车出售大增，远超乘联会预期。11月国内新动力轿车销量45万辆，同增121%，前11个月累计销量299万辆，同增167%。德国、英国和法国本年前11月新动力轿车累计销量别离同比添加92%、87%和77%，别的意大利、西班牙同比增速均超过了100%。11月美国新动力车注册量 4.65万辆，同增102%。1-11月累计注册54万辆，同比添加115%。

　　而且各大券商猜测下一年全球新动力轿车销量将继续快速添加。因而，新动力车相关工业链的上游原材料产能瓶颈凸显，价格继续上涨。

　　最值得直接的就是锂矿，碳酸锂的价格年头的4万元左右/吨，现已上涨至近30万元/吨，而且还有继续上涨的趋势。

　　细分领域中，PVDF也在继续提价。锂电池正极中，PVDF首要用作正极粘结剂(油性、NMP溶剂)。

　　依照2021年估计全球356.5GWh装机量计(考虑储能+动力+3C)，中金公司测算2021年全球锂电正极用PVDF需求量约1.9万吨，至2025年全球锂电正极用PVDF需求量约10.0万吨。其次，在锂电用隔阂中，PVDF的需求将在2025年到达1.1万吨，在光伏背板中，PVDF需求将在2025年到达0.94万吨。

　　而PVDF的供应端方面，从现有产能看，全球算计产能约11.4万吨，其间海外公司阿科玛、索尔维以及吴羽化学三家算计产能占比53%。

　　重新增产能的投进时刻来看，现在干流企业刚刚开端宣告扩产，项目建造时刻需求1-1.5年的时刻。除联创股份子公司山东华安新材料的0.8万吨新增产能在本年下半年投产之外，其他新增产能大部分尚在环评阶段，预估在下一年年末今后开释。此外，现在国内新增产能多为一般级(均聚法为主)，锂电池级新增产能较少，且国内一般级转产锂电池级遭到技能途径(海外共聚法为主，国内均聚法为主，共聚法多用于电池级)、出产配方、反应釜等条件束缚，国内转产难度较高。

　　因而，PVDF也开端继续提价。虽然PVDF价格继续暴升，但在磷酸铁锂(方形)电池中PVDF本钱占比缺乏2%，因而其价格大幅上涨，也不影响商场需求。

　　回忆本年一年的大宗产品走势，其实不管是全球经济复苏带来的需求驱动仍是后续的能耗双控导致的供应驱动，大宗产品价格上行的实质仍是供需失衡，仅靠“供需失衡”所造成的的价格上涨，继续性有限，究竟商场这一看不见的手，终归会将违背过大的价格拉回原点再次完成平衡。现在大都大宗产品供应压力在逐渐改进，因而下一年大都大宗产品仍旧有价格下行的压力，而大宗产品价格的下行，在本年高价格的情况下，对应的相关上市公司下一年成绩或许呈现大幅回落，尤其是下一年的二三季度。

　　而关于工业晋级带来的价格上行，如锂矿、PVDF等，这类大宗产品价格相对坚硬，大幅跌落的或许性不大，因而相关上市公司如赣锋锂业(01772)，因为现在的锂矿仍在提价，因而这类公司下一年前三季度成绩或坚持相对不错的增速。

　　券商方面，川财证券以为2022年在高价驱动和方针压力下，供应压力将逐渐得到改进。其间，跟着国家的强力保供，煤炭供应呈现大幅康复，煤炭消费则趋于下行，供需缺口修正，价格重心下移;而原油需求添加遭到全球经济下行的影响放缓，油价重心或有所下移;而碳中和布景下天然气需求坚持稳健，估计大幅调整空间有限。全体来看，限制大宗产品供应的动力问题有望在2022年得到显着平缓，大宗产品的供应束缚将得到缓解。

　　中信期货以为下一年大宗产品需求下行的压力比较大，而首要产品供应端的束缚均将缓解，不管是煤炭、原油、铁矿、铜、锌等首要大宗产品供应均将趋于添加，供需格式均对大宗产品价格晦气，估计下一年大宗产品全体将呈重心下移的态势，首要的向上时机在于地产宽信誉以及财务前置导致上半年的需求修正。

　　国贸期货则以为全球需求现已呈现回落，2022年产品需求将进一步走弱，供应束缚问题也将逐渐得到改进，叠加美联储逐渐收紧方针，金融环境不再宽松，本轮大宗产品的拐点或已呈现，但碳达峰、碳中和目标下，部分产品产能或继续受限，加上部分新式商场国家经济修正未完待续，产品需求周期被拉长，部分大宗产品或仍存在一些结构性时机。

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